第三章芒格主义：查理的即席谈话

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### 第三章 芒格主义：查理的即席谈话

没受过教育的人看看几本语录是好事情。—— 温斯顿·丘吉尔爵士
智者的聪慧和长者的经验，也许能够通过语录得以保存。—— 埃萨克·狄斯雷利

我和一个眼光极准的传奇人物合作了许多年，我总是很惊讶地发现，原来人们只要掌握和不停地应用所有明显而且容易学习的原理，就能够精通许许多多的领域。本章汇集了查理·芒格在各种场合的即席谈话、批评与建议，内容涉及投资、商业、会计、法律以及人生智慧。

#### 一、我们成功的关键

我们赚钱，靠的是记住浅显的，而不是掌握深奥的。我们从来不去试图成为非常聪明的人.而是持续地试图别变成蠢货，久而久之，我们这种人便能获得非常大的优势。

我们并不自称是道德高尚的人，但至少有很多即便合法的事情，也是我们不屑去做的。我们不会去做那些事情。目前美国有种文化认为，所有不会把你送进监狱的事情都是可以做的事情。

我们认为，在你应该做的事情和就算你做了也不会受到法律制裁的事情之间应该有一条巨大的鸿沟。我想你应该远离那条线。我觉得我们不应该由此而得到太多的赞誉。这样做事的原则帮我们赚到更多的钱。我相信就算这种经营方式没有给我们赚这么多钱，我们也不会做坏事。但更多的时候，我们由于做正确的事情而赚到更多的钱。

记住路易斯·文森狄的规则：**说真话，你将无须记住你的谎言。**就是这么简单的一个概念。

#### 二、论伯克希尔·哈撒韦

我不喜欢当乐观主义者，但过去几年，我们确实为伯克希尔增加了好多很棒的企业。

在未来20年里，伯克希尔·哈撒韦的市值将会增加，但可以肯定的是，每年的增长率将会比以前低得多。

我可不想回到GO(起点)。我是从GO走过来的。我们的许多股东把大部分净资产都投在伯克希尔了，他们也不希望回到GO。

有些美德是所有伯克希尔的附属公司都有的。我们并不创造这些美德 ---- 我们选择那些已经拥有这些美德的公司。我们只是不把它搞坏。我们把权力分散到几乎全面退位的程度。

#### 三、对巴菲特的评论

人们很难相信他的业绩一年比一年好。这种情况不会永久地持续下去，但沃伦的确在进步。这是很罕见的，绝大多数人到了72岁就停滞不前了，但沃伦依然在进步。

我想那些认为我是沃伦的伟大启蒙者的想法里有好些神话的成分。他不需要什么启蒙。但我们现在比五年前更能明白这个道理。

他们让我这个80岁老头坐在这里的主要目的，是让沃伦显得很年轻。 （查理在200年伯克希尔·哈撒韦年会上）

#### 四、投资建议

我们的游戏是，当好项目出现时，我们必须能够认出来，因为好项目并不会经常出现。机会只眷顾有准备的人。我们的投资规矩是等待好球的出现。

坐失良机的错误可以分为两类：第一，什么也不做，沃伦称之为“吮吸我的大拇指”；第二，有些股票本来应该买很多，但是只买了一点。

小投资者的机会：20世纪20年代出现了许多弊端。当时有个笑话是这样的，一个家伙说：“我买股票是为了晚年，这种方法很灵验——不到六个月，我就觉得自己像个老头了！”我们A股不也这样的吗？这还是在21世纪20年代的牛市中。

如果你拿起最好的经济学教材那是曼昆写的，他说**人们作出决定的依据是机会成本** ---- 也就是说，真正重要的是否有其他选择。我们决策的时候也是这样的。其他人却不这么认为 ---- 甚至还有人提出了股本成本的说法。这些人真是脑子坏掉了。

很明显，关键是考虑各种成本，包括机会成本。当然，资本不是免费的。要算出你的借贷成本很容易，但理论家对股本成本的说法是很神经病的。他们说，如果你获得100%的资本回报率，那么你就不应该去投资某个产生80%回报率的项目。这简直是疯话。

#### 五、对企业管理层的批评

查理在伯克希尔·哈撒韦的年会上说，**如果你把葡萄干和大便掺在一起，你得到的仍然是大便**。会计学没办法阻止那些道德败坏的管理人员从事那种连锁信式的骗局。

我提到的某些当代商业巨头，当他们说话时，他们在说谎；当他们沉默时，他们就是在偷窃。这句话不是我独创的，很多年前就有人用它来描绘那些强盗大亨。

#### 六、对基金管理企业的批评

开放式基金每年收取2%的费用，然后那些经纪商让人们在不同基金之间转来转去，多付3%到4%的费用。这个行业很滑稽，因为从净收益来看，整个投资管理行业加起来并没有对全部客户的资产提供附加值。这就是这个行业的运作方式。

这次年会坐满了许多聪明的、值得尊敬的股票经纪人，他们为客户提供了很好的服务，在这里很难指责他们。**但总的来说，股票经纪人的表现太差了**，甚至还比不上指数基金。

如果共同基金的监事是独立的，那么我就是俄罗斯莫斯科大剧院芭蕾舞团的主演了。

#### 七、对会计的批评

会计人员应该明白的基本原则是，报表不应以报表编制者的利益为中心。报表唯一的使命是服务使用者。记住，会计报表是衡量业绩的标尺。它们本身必须成为高质量的标尺，才能为使用者提供良好的服务。报表必须便于阅读和理解。它们必须具备不可动摇的连贯性。---- 卡尔·F.布劳恩

创造性会计（伪造账目）绝对是对文明的诅咒。人们可以说复式簿记法是历史的一大进步，可是利用会计来造假和骗人是可耻的行为。在民主国家里，往往需要丑闻才能撬动改革。安然是企业文化长期出毛病的最典型例子。

养老基金的会计由于利用了脱离现实的假设而陷入了丑闻。以最近的事情推断未来是人类的本性，但要是公司管理者们也这么想，那就太糟糕了。

下面这句谚语很好地总结了那些会计人员什么话都敢说的原因：“**谁给我面包吃，我就给谁唱歌。**”我认为正从美国的会计系统得到一些非常愚蠢的数据。我觉得他们可能不是故意要撒谎，但也可能是。

糟糕的会计法导致道德沦丧。

#### 八、对股票期权的批评

股票期权不但会增加成本，还会稀释股权。任何反对这种看法的人都是神经病。

我宁愿在妓院弹钢琴为生，也不愿像约翰·多尔（John Doerr，1951 -- ，著名硅谷风险投资家，但因强烈反对将股票期权算作成本而广受诟病）推荐的那样，靠股票期权来挣钱。

#### 九、对金融机构和衍生品的警告

金融机构的本质决定了它很容易阴沟里翻船。你有可能放贷太多，进行了愚蠢的收购，或者过度借贷 —— 不仅仅是衍生品才会让你倒闭。我们尤其害怕那些大量举债的金融机构。**如果他们开始说起风险管理有多么好，我们就会很紧张**。

我非常讨厌将GAAP（公认会计准则）应用于衍生品和掉期协议。摩根大通为了虚报的前端收入将自己彻底出卖给了这种会计准则。我觉得这种做法很无耻。

这种做法纯属神经病，会计人员出卖了自己的职业操守。每个人都屈服了，采用了宽松的会计标准，创造出和各种理论模型相关的怪异衍生品。结果就是，产生了大量由会计人员捏造出来的利润，而不是真实的收益。当你想动用那笔钱的时候，它就消失不见了。它从来就不曾存在过。

**说美国衍生品的会计法像阴沟** —— **是对阴沟的侮辱**。

#### 十、对律师、律师事务所和诉讼的批评

石棉事件是这样的：有一群人患上了间皮瘤，这是一种可怕的癌症，只有长期接触石棉才会罹患，它能致人死亡。然后，有另外一群人每天吸两包香烟，肺部出现了一些阴影，他们也要求索赔。那么你请一名律师，律师找个医生来证明每一处阴影都是由石棉引起的。只要你有效地贿赂医生，那么你就能让几百万个人因害怕得肺癌而提出诉讼。

但是钱不够支付给所有的索赔者，所以那些确实受到伤害的人并没有得到足够的赔偿。唯一能够解决这个问题的是最高法院或者国会。最高法院拒绝干预，有些人可能会说这是对的，但他们没胆量干预。至于国会，由于政治方面的原因，到目前尚未插手。

这里有个重要的教训：**坏人一旦变得有钱，他们将会获得巨大的政治力量，你就无法阻止他们干坏事了**，所以关键是把这类事情扼杀在萌芽状态。解决这个问题的方法很简单：正确的方法是申明我们不会为所有这些小额赔偿要求买单。

#### 十一、思维模型

多元思维模型的重要性：你必须知道重要学科的重要理论，并经常使用它们 —— 要全部都用上，而不是只用几种。大多数人都只养成一个学科（比如说经济学）的思维模型，试图用一种方法来解决所有问题。你知道谚语是怎么说的：“在手里拿着铁锤的人看来，世界就像一颗钉子。”这是一种处理问题的笨方法。遇到不同的公司，你需要检查不同的因素，应用不同的思维模型。我无法简单地说“就是这三点”。你必须自己把它（投资技巧）总结出来，一辈子深种在你的大脑中。

不自欺的精神：大量的人很荒唐地死抱着错误的观念不放。凯恩斯说：“介绍新观念倒不是很难，难的是清除那些旧观念。”不自欺的精神是你能拥有的最好的精神。它非常强大，因为它太少见了。

常（非）常识：得到系统的常（非）常识 —— 非常基础的知识 —— 是一种威力巨大的工具。电脑带来的危险非常多。**人们计算得太多，思考得太少。拥有常识不但意味着有能力辨认智慧，也意味着有能力拒绝愚蠢。**如果排除了许多事情，你就不会把自己搞得一团糟。查理通常会对知识面狭窄作出如下的诊断：“在手里拿着铁锤的人看来，世界就像一颗钉子。”我们看很多书。我认识的聪明人没有不看很多书的。但光看书还不够：你必须拥有一种能够掌握思想和做合理的事情的性格。大多数人无法掌握正确的思想，或者不知道该怎么应用它们。

#### 十二、对高等教育的批评

高等教育错误程度令人吃惊。学科之间毫无关联，这是致命的。

怀特海曾经指出，学科各自孤立的情况是致命的，每个教授并不了解其他学科的思维模型，将其他学科和他自己的学科融会贯通就更别提了。我想怀特海讨厌的这种研究方法有一个现代的名字，那个名字叫作**神经病研究法**。

你完全可以说这（公立学校的衰落）是我们时代的主要灾难之一。我们将地球史上最成功之一变成了地球史上最大的灾难之一。

#### 十三、怎样变得幸福、富裕，以及其他建议

如何获得幸福和成功：如果你在生活中唯一的成功就是通过买股票发财，那么这是一种失败的生活。生活不仅仅是精明地积累财富。

生活和生意上的大多数成功来自你知道应该避免哪些事情：过早死亡、糟糕的婚姻等等。避免染上艾滋病、在路口和火车抢道以及吸毒。培养良好的心理习惯。避免邪恶之人，尤其是那些性感诱人的异性。

阅读的重要性：我这辈子遇到的聪明人(来自各行各业的聪明人)**没有不每天阅读的** ---- **没有，一个都没有。**沃伦读书之多，我读书之多，可能会让你感到吃惊。我的孩子们都笑话我。他们觉得我是一本长了两条腿的书。

避免欠债：你一旦走进负债的怪圈，就很难走出来。千万别欠信用卡的钱。你无法在支付18%的利息的情况下取得进展。

#### 十四、幽默（查理的即席妙语）

- 我宁愿将毒蛇丢进我的衬衣里，也不愿聘用一名薪酬顾问。
- 如果你把葡萄干和大便掺在一起，你得到的仍然是大便。（这是他在将互联网与科技给社会带来的好处和这些行业的股票投机的恶果进行对比时所说的话。）
- 在企业界，如果你聘请了分析师，在并购时进行了尽职调查，却不具备常识，那么你遇到的将会是地狱。
- 如果你取得了很高的地位，那么你必须遵守某些行为规则。如果你是一个喜欢酗酒的铲沙工人，你可以去脱衣舞俱乐部；但如果你是波士顿的主教，那你就不应该去了。

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 2026-04-30 20:58:56 星期四

第三章 芒格主义：查理的即席谈话

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